【陶瓷墨水】陶瓷墨水国内釉面水龙头道氏技术技术领先

    陶瓷墨水国内釉面水龙头道氏技术技术领先

截至2014年前三季度，釉料、陶瓷墨水、釉用色料及印油等其他辅助材料收入占比分别为61%、33%、3%和3%。

2014年前三季度，公司收入和归母净利润分别为3.4亿元和0.6亿元。

结合frost&sullivan预测，我们判断2017年国内瓷砖市场消费规模有望达到5,665亿元，2014-2017年年复合增速在10%左右。

伴随消费升级，我们判断2017年地板砖中瓷质釉面砖市占率有望提升至50%以上，从而带动建筑陶瓷用色釉料产量增至700万吨以上，市场空间在280亿元以上。

公司计划募资2.54亿元用于成釉扩能一期和二期、陶瓷墨水一期和二期以及研发中心项目，项目建成后将分别新增基础釉、全抛印刷釉和陶瓷墨水产能3万吨/年、3.5万吨/年和0.25万吨/年。

合理价值区间29.3-31.5元。

我们预计公司2014-2016年归母净利润7,915/9,774/11,938万元，同比增长31%/24%/22%，对应全面摊薄后eps分别为1.22/1.50/1.84元。

公司二级市场每股合理价值区间在29.3-31.5元，对应2015年pe20-21倍。

结合目前新股发行制度，我们建议以17.3元价格进行询价，对应2015年pe12倍。